石油公司面临信贷紧缩贷款人的耐心越来越薄李岗霖

石油公司面临信贷紧缩，贷款人的耐心越来越薄

芝加哥-陷入困境的能源公司今年经历了艰难的时期，但最坏的情况可能还没有结束，因为大约从一年后开始将出现大量债务。

穆迪投资者服务公司于2018年10月收集的最新数据显示，到2023年底，北美石油和天然气生产商将欠下约930亿美元的债务。这是自上一次能源危机于2014年开始以来从未出现过的再融资壁垒，当时石油从历史高位暴跌，并使数十家公司破产

KeyCorp资本市场部门的能源分析师Leo Mariani表示：“许多能源公司能够在2015年和2016年为债务再融资五至七年，因为他们期望油价能回到100美元/桶。” 。信贷市场是开放的。现在的想法是，如果油价永远不会回到100美元，我真的想再给这些家伙再融资吗？”

有迹象表明，市场对该行业的债务困境感到担忧。彭博汇编的数据显示，美国和加拿大的勘探和生产公司发行的约830亿美元未偿债务收益率至少为不良债务的典型阈值10％。该列表包括Antero资源公司，加利福尼亚资源公司，切萨皮克能源公司和Denbury资源公司。

这些公司的代表没有立即回应置评请求。

他们都犯了类似的错误：用债务来支付更多的土地和钻探费用。由于大宗商品价格下跌，他们的债务水平超出了预期，从而拖累了盈利能力。页岩钻机继续以创纪录的速度泵送原油，加剧了这一问题。

Kraig Grahmann表示：“对于这些可能再花几个月的时间来看看市场情况是否有所改善的公司，他们将自己置于必须被挡墙的位置。”律师事务所Haynes＆Boone LLP的合伙人。“目前用于债务再融资的资本选择窗口非常有限。”

大宗商品价格在2019年仍然波动，西德克萨斯中质原油交易在约57美元/桶后，在2018年12月跌至一年低点42.53美元。过去一年中天然气下跌了30％，至约2.60美元/百万英国热量单位。

之前，该行业就在这里，2014年的石油低迷造成了现金紧缩，许多勘探者被私募股权公司，对冲基金和其他希望投资于市场底部的人纾困。这些投资者使公司破产，以将无抵押债券换成重组实体的股权，或者在场外交易中将无抵押债务交换为新的有担保债券。

专家说，不要期望这次再次出现。

Latham＆Watkins LLP律师事务所在休斯顿的合伙人迈克尔·钱伯斯说：“有一些直接的贷方可能会提供帮助。”“但是他们正在寻找十几岁的人，尽管许多这样的基金已经全力以赴，因为他们现有的许多借款人都在对违约和可能破产的对冲。”

他说，尽管陷入困境的投资者也坐拥大量资金，但陷入困境的公司可能不得不放弃部分股权以吸引他们。他说，这些类型的投资者也在寻找控制重组的机会，以期以低价购买公司。

没有交易。传统上，合并和资产出售是解决行业困境的良药，但目前两者在石油市场中都很少。

一家精品投资银行Rothschild＆Co.北美重组联席主管斯蒂芬·安蒂内利表示，石油和天然气资产剥离之所以受到抑制，部分原因是没有人愿意在价格便宜时抛售股票。

安蒂内利说：“如果他们背负着被认为过高的债务负担，我认为他们将很难在战略上积极主动。”

精品石油和天然气咨询公司Intrepid Financial Partners的董事总经理兼上游主管亚当·米勒表示，低股价和高债务水平不利于并购。

他说：“当您以三或四倍交易时，六个月前以六倍交易时，很难达成交易。”“除非有令人信服的资产级论据，否则公司不大可能进行并购以固定其他人的资产负债表。”

发挥创意。Intrepid的联合创始人兼首席执行官Hugh“ Skip” McGee表示，由于在未来两年内“大量债务即将到期”，因此再融资将非常困难。

他说：“由于投资者投资更多资金的意愿有限，以及即将进行的重新确定银行的困难，公司将不得不发挥创造力，否则可能会面临一些实际挑战。”

由于封锁了更多传统渠道，一些公司正在考虑一种涉及现有油气井的资产支持证券。生产者将油井的所有权转让给特殊实体，然后由特殊实体发行债券，以随时间推移从油井的产出中偿还。

一位知情人士说，总部位于丹佛的油气公司Raisa Energy LLC由私募股权公司EnCap Investments LP支持，该公司于9月完成了首次公开募股，并计划在年底之前进行其他几项发行。由于细节不公开而被要求不予透露。这位知情人士说，这些债券将为最优质的油井支付近6％的利息，而风险较高的资产的利率将更高。

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